Finansijski sektor bruji od vijesti koje smo svi čekali. Elon Muskova kompanija za aviokompaniju finalizira detalje onoga što obećava da će biti neviđena prekretnica na Wall Streetu. Ne govorimo o bilo kakvoj inicijalnoj javnoj ponudi (IPO), već o operaciji koja ima za cilj prikupiti do 75.000 milion dolaraOvo stavlja kompaniju u potpuno drugačiju ligu od bilo koje druge tehnološke firme koju smo do sada vidjeli. Evropski investitori već oštre kandže, jer će se utjecaj ovog poteza osjetiti u portfeljima širom svijeta.
Ono što se kuha u kancelarijama SpaceX-a ide daleko dalje od lansiranja raketa i slanja satelita u orbitu. Naracija koja se prodaje velikim investicionim fondovima ukazuje na potpunu metamorfozu: kompanija više ne želi samo dominirati svemirom, već postati okosnica... infrastruktura umjetne inteligencije na globalnom nivou. Sa procijenjenom vrijednošću koja se kreće između 1,75 i 1,8 biliona dolara, američki gigant ima za cilj da nadmaši historijski rekord koji drži Saudi Aramco, jasno dajući do znanja da nebo više, ni na koji način, nije granica.
Posao s trikolorom: od profitabilnosti do rizika
Da bismo razumjeli gdje će novac dioničara ići, moramo kompaniju podijeliti na tri dijela. Prvo, imamo zeleni dio, koji je Starlink i njegov de facto monopol u satelitskom širokopojasnom internetu. To je prava zlatna koka grupe, s prihodima koji se približavaju 11.400 milijarde dolara u 2025. i brzorastućom bazom korisnika, iako prosječni prihod po korisniku počinje malo usporavati. To je jedini odjel koji zaista generira novčani tok potreban za ostvarenje Muskovih najluđih snova.
Zatim dolazi siva zona: svemirska lansiranja. Iako je Falcon 9 inženjersko čudo sa zavidnom stopom uspjeha, stvarnost je takva da 70% svog operativnog kapaciteta Bavi se internom logistikom za sam Starlink. Ovaj odjel i dalje gubi novac, uglavnom zato što razvoj Starshipa troši oko 3.000 milijarde dolara godišnje. Konačno, tu je i crvena zona ili xAI, kompanija za vještačku inteligenciju koju je SpaceX nedavno kupio. Tu gori pravi novac, s akumuliranim gubicima koji plaše čak i najopreznije, ali opravdavaju tu vrtoglavu procjenu za javnu potrošnju.
Računi između prijatelja i uloga Tesle
Jedna od tačaka koja izaziva najviše diskusija među analitičarima na gradskoj i evropskim berzama je složena mreža internih transakcija. Otkriveno je da je SpaceX kupovao Cybertruck jedinice za Teslu Po tržišnoj cijeni, bez tipičnih količinskih popusta, što je dovelo do povećanja prodaje ovog brenda električnih automobila tokom perioda slabe prodaje. Nadalje, postoje ugovori o iznajmljivanju računarske opreme sa fondovima kojima upravljaju rukovodioci bliski Musku, što neki stručnjaci smatraju donekle zatvorenim finansijskim krugom.
Uprkos ovim manevrima, interes institucija je ogroman. Velike banke poput Goldman Sachsa i Morgan Stanleyja predvode ponudu u kojoj je dio čak i rezerviran. 5% dionica za zaposlene i saradnici najvišeg menadžmenta. Najzanimljiviji aspekt je to što ovi srećni pojedinci neće biti podložni uobičajenim ograničenjima prodaje, što će im omogućiti da unovče gotovo od prvog dana. Ovo je u oštroj suprotnosti sa strožim periodom zatvaranja kojem će biti podvrgnuti osnivači i većinski investitori.
Nasdaq i prisilno uključivanje u portfelje
Obratite pažnju na pitanje berzanskih indeksa, jer je to pitanje gdje većina španskih štediša može završiti posjedovanjem dionica SpaceX-a, a da toga nisu ni svjesni. Zahvaljujući promjeni pravila Nasdaq-a koja stupa na snagu ovog maja, kompanija će se moći kvalifikovati za brz način za ulazak u indeks SpaceX je uvršten u Nasdaq 100 samo petnaest dana nakon svog debija. Obično su kompanije morale čekati mjesecima ili čak godinu dana, ali s novim pravilima, svako ko ima indeksni fond ili ETF koji prati ovaj indeks vidjet će da je SpaceX automatski dodan u njihov investicijski portfolio.
Ovaj majstorski potez će prisiliti pasivne fondove da kupe dionice vrijedne milijarde dolara, osiguravajući brutalnu potražnju u prvim sedmicama trgovanja. Međutim, subjekti poput Morningstara pozivaju na oprez i sugeriraju da... stvarna vrijednost kompanije Moglo bi biti bliže 780 milijardi dolara nego skoro 2 triliona dolara koliko se traži. Prema ovim analitičarima, investitori plaćaju preveliku premiju za Muskov faktor i za tehnološka obećanja koja su još uvijek u fazi testiranja.
Sjena eksplozije iznad Zvjezdanog broda
U konačnici, cijela ova financijska kula od karata počiva na fizičkom temelju: raketi Starship. Plan za stvaranje podatkovnih centara u orbiti i kolonizaciju Marsa u potpunosti ovisi o tome hoće li ova svemirska letjelica funkcionirati jeftino i pouzdano. Problem je u tome što je, do danas, Starship još nije isporučen Nijedan komercijalni teret nije bio uspješan. Najnoviji testovi završili su eksplozijama ili tvrdim slijetanjima, što naglašava oštar jaz između euforije Wall Streeta i inženjerske realnosti Teksasa.
Ako Starship postane u potpunosti višekratno upotrebljiv u naredne dvije godine, investicija od 1,8 biliona dolara bi dugoročno mogla izgledati jeftino. Ali ako tehnički problemi potraju, narativ o orbitalnoj umjetnoj inteligenciji će se raspasti. To je prava kocka na sve ili ništa. Nadalje, Muskov paket kompenzacija, vezan za gotovo nemoguće prekretnice poput kolonizacije Marsa, osigurava da... potpuna kontrola nad kompanijom To će ostati u njegovim rukama bez obzira na to šta se desi na skupštinama dioničara.
Uzimajući u obzir sve navedeno, suočavamo se s događajem koji će redefinirati tržišta kapitala u narednim godinama. Kombinacija tehnološkog optimizma, vrhunskog inženjerstva i donekle neprozirnih finansijskih struktura čini ovu inicijalnu javnu ponudu (IPO) fascinantnim eksperimentom za svakog investitora. Učešće u ovom ciklusu znači slijepo vjerovanje u izvršne sposobnosti jednog čovjeka, pretpostavljajući da će prihodi Starlinka biti dovoljni za finansiranje revolucije čija komercijalna održivost u dubokom svemiru tek treba biti dokazana.
